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华安期货:变种疫情再度来袭 需求主导后期棉价走势

发布时间:2021-12-09 09:35:55

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11月郑棉整体保持箱体弱势清算款式,表示平平。月底因南非变种病毒激发市场兜售,以原油为代表的年夜宗商品价钱遭受发急性下跌;叠加国内疫情零散披发影响,表里棉价走势或是以而迎来转折点;以越南为首的东南亚国度放松防控来恢复本国经济,加快定单从国内流回东南亚。后市需重点存眷列国防疫政策对消费需求影响;中美带领人视频会议,征税激发市场存眷,但暂无有用进展。  疆内新棉收购陆续进入尾声。轧花厂日加工量高于同期,但发卖环境表示欠安。棉花供给慢慢放量,下流纺企库存继续累库为主,定单需求未较着改良;整体上,定单不足及产制品库存累加按捺纺企对原料采购积极性。中持久来看棉价上涨难以获得有用证据支持。操作上,建议cf2201合约偏空看待,或共同买入虚值看涨期权构成庇护。  1、行情走势回首  ice棉花主力合约11月继续震动走高,但月底受南非变种疫情影响激发市场发急性兜售回吐前期涨幅。因市场看好中国消费需求,中国仍连结不变采购状况,中美带领人谈话市场看好中美关系修复,短时间ice棉小幅上涨动力仍存;但美通胀处于高位,美元近期处于强势状况,叠加变种疫情影响,中持久来看ice棉偏空。  11月郑棉01主力合约价钱横盘震动。新和县机采棉收购价已低至8.2元/千克,手摘棉收购价集中在10.0-10.2元/千克摆布,棉价高开低走状况根基已成定局。疆内3128b新疆机采棉23050-23300元/吨,手采棉23330-23450元/吨;内地3128b新疆机采棉23200-23450元/吨,手采棉23400-23700元/吨。对企业套保而言操作难度较年夜。就现阶段期货盘面价钱来讲,今朝棉花合约价钱近高远低,显现典型的backwardation布局,具有必然的反向套利空间。  图1:表里盘棉花期价  资料来历:华安期货投资咨询部;同花顺ifind  图2:棉花(3128b级)现货市场价钱(元/吨)  资料来历:华安期货投资咨询部;同花顺ifind  2、根基面阐发  1.美棉供需环境  表1:全球棉花供需均衡表调剂  数据来历:华安期货投资咨询部;同花顺ifind  据美国usda11月全球产销存猜测显示,2021/22年度美国棉花单产、总产因美国气候杰出较10月小幅上调。美棉总产量调增1%至1820万包;剔除匹马棉产量,估计2021年美国陆地棉产量为1790万包。全球棉花产量和消费调增,期末库存消费降落。11月,全球棉花期初库存下调100万包,缘由是对印度、巴基斯坦和墨西哥的汗青数据进行了向上批改。今年度全球棉花销费量调增70万包,产量调增150万包,增加来自巴西、澳年夜利亚、巴基斯坦和美国,希腊10月份的异常降雨致使产量调减20万包。全球期末库存估计为8690万包,环比削减20万包,同比削减240万包。  图3:美洲皮马棉出口当周值  资料来历:华安期货投资咨询部;同花顺ifind  图4:陆地棉出口当周值  资料来历:华安期货投资咨询部;同花顺ifind  11月美洲陆地棉出口当周值有所回落,当前市场年度净发卖量低于10月。主因美国内通货膨胀处于高位,市场耽忧美联储加息提早而激发美元指数走强,出口表示欠安。但美零售业数据表示杰出,感恩节沐日消费创记载,国内通胀和消费齐飞场合排场并存。按照密歇根年夜学消费者情感指数,美国消费者决定信念在11月创下10年来的新低,物价周全上涨正慢慢削减居平易近消费热忱。高通胀与需求萎缩还是制约美棉价上行的焦点缘由。  据美国农业部(usda)统计,至11月21日美棉收割率为75%,前周为65%,客岁同期为76%,五年均值为71%。美棉收割率慢慢提速,市场棉花供给量加年夜,棉价上行承压。  图5:棉花结絮率  资料来历:华安期货投资咨询部;同花顺ifind  图6:棉花发展杰出占比  资料来历:华安期货投资咨询部;同花顺ifind  宏不雅方面,美联储部门委员认为高通胀可能会延续更长时候,并在来岁以后连结在美联储2%的方针之上,强调数据的耐烦立场依然是不得当的。大都委员仍估计来岁物价上涨将放缓。但他们也认可,因为劳动力和供给延续欠缺,通胀压力可能需要更长时候才能减退。按照近期多位美联储官员的公然评论,fomc可能会在12月14-15日的会议上会商调剂减码节拍,为后续提高联邦基金利率打下根本。  2.外棉其他产区棉花出产状态  巴西东北部巴伊亚州最先迎来夏日降雨,正鼓动勉励该州农户最先莳植2021/22年度棉花。巴伊亚州棉花出产者协会(abapa)预估因巴西国内棉价杰出、对棉花需求高企,其2021/22年度棉花莳植面积将增添9%至266662公顷(658650英亩)。在巴伊亚州西南部地域,估计农户于11月1日最先莳植棉花,2月10日摆布完成莳植,该地域莳植面积较少,仅年夜约6000公顷;而该州年夜部门棉花散布在西部cerrado地域,该地域农户将在11月21日摆布最先莳植棉花,估计2月10日完成莳植,该地域莳植年夜约260000公顷棉花。  据印度棉花协会(cai)最新发布的10月供需均衡表中,各项数据均未见较着调剂。2021/22年度总产预期保持612.2万吨,同比上一年度增加2%。此中北部棉区预期产量降落20.67万吨,同比降落18.6%,首要基于今年度虫害等环境考量;中部棉区产量增添22.02万吨,同比上升6.8%;南部棉区产量估计增添7.24万吨,同比上升4.7%。今年度消费预期与上一年度持平;出口预期为81.6万吨,同比削减38.5%。期末库存预期为105.6万吨,同比削减17.2%。价钱方面,周内印度棉花现货报价整体延续回升,从65750卢比/坎地涨至66000卢比/坎地。另外,近期cci竞拍底价有所下调。  3.贮备棉轮出工作睁开环境  图7:贮备棉日成交量  数据来历:华安期货投资咨询部  图8:贮备棉日成交均价  数据来历:华安期货投资咨询部  2021年中心贮备棉投下班作自10月8日开启,截至11月26日,累计打算出库891936.83吨,累计成交560668.03吨,累计成交率62.86%,此中新疆棉成交180962.45吨,地产棉成交347377.38吨,进口棉成交32328.19吨;成交最高价24340元/吨,最低价16010元/吨。因地产棉轮出棉品质及可纺性欠安等缘由,纺企介入积极性不高,地产棉成交率偏低,纺企多经由过程拍储来下降原料本钱。  4.棉花进口量处于低位,表里棉价差缩窄  图9:我国月度进口棉花量(吨)  数据来历:华安期货投资咨询部;同花顺ifind  图10:表里棉价差(元/吨)  数据来历:华安期货投资咨询部;同花顺ifind  据海关统计数据,2021年10月我国进口棉花6万吨,环比削减1万吨,减幅14.3%,同比削减15万吨,减幅69.5%。进口数目同比年夜减,一方面是因ice棉花期货暴涨及印度子棉、皮棉现货价钱“平地起飞”等的强势拉动,另外一方面则反应了当前国内市场整体需求预期转弱,商企进口动力有所降落。国内现货压力加倍凸起。多家商业商反馈,棉花价钱虽有年夜幅上涨,但能来询单的企业却寥寥可数。一些纺纱厂根基将所有存眷点都转向了轮出的贮备棉,按当前价钱只有采购贮备棉另有必然盈利,若用商品棉根基无利,乃至吃亏。固然也有部门纱厂将贮备棉与新疆棉或与进口棉按必然比例搭配利用,以此来下降出产本钱。  5.纱、花累库现象凸起  进入十一月以来,主流地域纺企纱线库存天数较10月小幅上升。截至11月26日,主流地域纺企纱线库存天数为20.5天。主因在于棉纱价钱高企,下流保持刚需采购,多谨严不雅望。限电政策虽略有放松,但部门省市环保令相继而至,估计对下流开机率将再次造成影响。因新花陆续加工入库,棉花贸易库存小幅爬升,截至11月25日,新疆皮棉累计加工320.25万吨,轧花厂日加工历程高于同期程度。整体上看,新棉供给量延续增添,轧花厂加工有序,市场继续累库。主因新棉采摘接近尾声,轧花厂集中加工,且下流积极拍储,新棉采购意愿降落。因为下流淡季空气略显,原料采购谨严,估计贸易库存将继续增添。  图11:纱线库存(天)  数据来历:华安期货投资咨询部;我的农产物网  图12:棉花贸易库存周度统计(万吨)  数据来历:华安期货投资咨询部;我的农产物网  6.棉纱进口量环同比双减  2021年10月我国进口棉纱15万吨,环比降落21.1%,同比降落11.8%。因10月份江浙、山东、河南、广东行装部门纺织年夜省遭受“双限 双控”,拉闸限电致使织造、服装企业减产停产现象比力严重,进口棉纱出货景气宇降落;除此以外,印度、巴基斯坦、越南等产地棉纱船货、保税美金报价持续上涨,表里棉纱价差从1000元/吨以上收窄至200-300元/吨,进口棉纱询价、成交敏捷转冷。因为累库现象较为凸起,叠加因外纱价钱处于高位对内地纺企吸引力下降,估计棉纱进口需求量将保持低位。  图13:我国月度进口棉纱量(吨)  数据来历:华安期货投资咨询部;同花顺ifind  图14:表里棉纱价差(元/吨)  数据来历:华安期货投资咨询部;同花顺ifind  7.纺织服装出口表示一般  据海关数据显示,2021年10月我国出口纺织纱线、织物及成品125.005亿美元;2021年10月我国出口服装及穿着附件164.374亿美元。  受双节定单前置影响,纺企新单缺少;东南亚地域迫于经济压力放松防疫政策复产复工,定单外流严重。因南非变异新病毒,欧美部门国度最先限制南非来往人员活动。在进入淡季需求表示疲软的场合排场下,估计出口数据将继续回落。  图15:纺织纱线、织物及其成品:出口金额(百万美元)  数据来历:华安期货投资咨询部;同花顺ifind  图16:服装及穿着附件:出口金额(百万美元)  数据来历:华安期货投资咨询部;同花顺ifind  8.国内宏不雅方面  中美带领人展开对话,征税问题激发市场存眷。中国宏不雅经济论坛(cmf)发布陈述称,2021年中国宏不雅经济延续苏醒,但受基数身分和下半年苏醒势头放缓影响,前高后低态势较着,估计第四时度现实gdp增加3.9%,全年经济增加8.1%,实现全年6%以上增加方针。商务部暗示,将当令出台新一轮稳外贸政策行动,确保外贸运行在公道区间,同时出台《关于高质量实行rcep的指点定见》,为国内各处所、各行业操纵好协议机缘,实现更好成长做好指点和办事。  3、操作策略建议  今朝棉价下方受本钱支持力度转弱。操作上,建议cf2201合约偏空看待,或共同买入虚值看涨期权构成庇护。  华安期货 李伟 何濛 沈秋怡 .app-kaihu-qr { text-align: center; padding: 20px 0; } .app-kaihu-qr span { font-size: 18px; line-height: 31px; display: block; color: #4d4f53; } .app-kaihu-qr img { width: 170px; height: 170px; display: block; margin: 0 auto; margin-top: 10px; } $.ajax({ url: 'https://finance.sina.com.cn/tgdata/qhkh_tg_api.json', success: (d) => { if (!!d) { if(d.result.data.qrcode){ 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